FinEtudes : étude « Comment réguler les stratégies de trading haute fréquence ? » par Kevin PERICART

FINETUDES est un think-tank qui a pour objectif de répondre à des problématiques d’actualité autour de quatre piliers : Corporate Finance; Business Finance; Market Finance; Legal Finance.

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Le but de cette étude est d’analyser les différentes réglementations venant encadrer directement ou indirectement les stratégies de trading haute fréquence. En effet, face à l’essor de ce type de stratégie sur les marchés financiers, il est important de comprendre le rôle de la réglementation et voir comment celle-ci peut assainir les effets de telles pratiques. Nous envisagerons enfin le rôle que peut jouer l’intelligence artificielle dans ce type de stratégies et l’éventuel développement d’une réglementation dédiée.

Le développement des stratégies de trading haute fréquence a bouleversé la structure des marchés financiers mais aussi le comportement des acteurs intervenants sur ces marchés, qu’ils pratiquent ou non ce type de stratégie. Le trading à haute fréquence (THF) est intrinsèquement lié aux développements technologiques afférents aux réseaux internet, au stockage et au traitement de l’information. En effet, il repose sur un avantage de vitesse dont disposent les acteurs THF par rapport aux acteurs traditionnels. Les acteurs THF profitent d’un avantage de vitesse pour réaliser de nombreuses transactions et dégager des petits profits en jouant sur des opportunités de très courte durée allant jusqu’à quelques millisecondes.

Nous verrons qu’une ségrégation peut être établie au sein même des stratégies de trading haute fréquence. Certaines stratégies, dites passives, améliorent la qualité de marché en injectant de la liquidité, d’autres stratégies, dites agressives, suppriment de la liquidité et dégradent ainsi la qualité de marché.

La modification structurelle apportée par les stratégies de trading haute fréquence semble être établie au sein des marchés financiers. Le rôle de la règlementation est alors davantage d’encadrer le développement de telles stratégies et non de bloquer/s’opposer. La régulation des stratégies de trading haute fréquence peut être opérée de différentes façons selon l’objectif à atteindre.

Les stratégies de trading haute fréquence sont ainsi encadrées par l’intermédiaire du cadre réglementaire MiFID 2 régissant la structure des marchés financiers européens. Le cadre réglementaire MiFID 2 a grandement modifié les marchés financiers européens en consacrant de nouvelles obligations liées à la gouvernance produits, aux avantages et rémunérations, à la structure de marché et à la transparence, mais également en matière de régulation des stratégies de trading haute fréquence.
Les stratégies de trading haute fréquence sont également régies par la règlementation en matière d’abus de marché. Les stratégies de trading haute fréquence peuvent rompre l’égalité des participants sur les marchés financiers. En effet, les stratégies de trading haute fréquence, nombreuses et différentes, ont pour point commun de profiter d’un avantage technologique favorisant la vitesse pour arriver à leur fin. Le traitement et l’utilisation de ces informations par les firmes de trading haute fréquence pourraient constituer des manipulations de marché.
Les stratégies de trading haute fréquence peuvent également être encadrée par l’intermédiaire d’une taxe Tobin sur les transactions financières ou d’une taxation spécifique des activités de trading haute fréquence.

Enfin, le développement de l’intelligence artificielle et son application aux stratégies de trading haute fréquence peuvent également avoir des effets importants tant positifs que négatifs, nous nous questionnerons ainsi sur l’opportunité d’adopter une régulation spécifique.

Téléchargez l’étude
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p/o Virginie Gastine Menou
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